Các nhà giao dịch trái phiếu hoan nghênh dấu hiệu rõ ràng đầu tiên về thị trường lao động Mỹ đang hạ nhiệt, nhưng đó chỉ là một phần trong những gì cần thiết để thúc đẩy đợt phục hồi thực sự sâu rộng mà họ đã hy vọng suốt cả năm.
Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ tăng mạnh hôm thứ Sáu sau khi một báo cáo của chính phủ cho thấy số lượng việc làm và mức tăng lương trong tháng trước giảm đáng ngạc nhiên, thêm vào bằng chứng gần đây khác về tốc độ tăng trưởng chậm lại. Tin tức này đã ghi nhận mức tăng cuối tuần bắt đầu vào thứ Tư sau khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell bác bỏ nhu cầu tăng lãi suất và báo hiệu việc cắt giảm sẽ diễn ra ngay khi dữ liệu đảm bảo.
Các nhà đầu tư hiện đang thận trọng tăng mức đặt cược vào việc nới lỏng tiền tệ trong năm nay và lãi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm nhạy cảm của Fed đang dẫn đầu mức tăng trên thị trường. Chưa hết, đối với tất cả các dấu hiệu giảm tốc ở một số lĩnh vực của nền kinh tế Mỹ, lạm phát vẫn ở mức cao – một thực tế có thể hạn chế những gì ngân hàng trung ương có thể làm và có nghĩa là lãi suất trái phiếu có thể bị kẹt trong phạm vi gần đây.
Trên hết, các cuộc đấu giá vào tuần tới với tổng trị giá 67 tỷ USD trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 và 30 năm sẽ kiểm tra nhu cầu về khoản nợ dài hạn hơn, điều này đã khiến một số nhà đầu tư suy giảm. Chính phủ cũng sẽ bán 58 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 3 năm như một phần của cuộc đấu giá hoàn trả hàng quý.
Mark Lindbloom, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Western Asset Management, cho biết báo cáo việc làm và bình luận của Powell là “sự nhẹ nhõm cho thị trường, nhưng không có nghĩa là chúng tôi đập bàn và nghĩ rằng mình sẽ giảm 50 đến 100 điểm cơ bản”. giám sát khoảng 385 tỷ USD. Ông nhận thấy các chứng khoán ngắn hạn của Mỹ như trái phiếu kỳ hạn 2 và 5 năm sẽ vượt xa nợ dài hạn.
Powell cho biết chính sách này đủ hạn chế để cuối cùng có thể kiềm chế lạm phát và cũng nhắc nhở các nhà đầu tư rằng Fed sẽ phản ứng với các dấu hiệu suy yếu về tạo việc làm và tiền lương. Xu hướng ôn hòa đó càng được nhấn mạnh sau dữ liệu việc làm hôm thứ Sáu, khi có thời điểm lãi suất trái phiếu hai năm của Mỹ giảm xuống 4,7%, thấp hơn khoảng 30 điểm cơ bản so với mức cao nhất trong năm là 5,04% đạt được vào thứ Ba. Điểm chuẩn ở mức 4,81% vào chiều thứ Sáu.
Tính toán đường cong
Trong tháng tính đến tuần trước, các nhà giao dịch đã đặt cược lại vào việc cắt giảm lãi suất nhiều lần trong năm nay trong bối cảnh dữ liệu chỉ ra sự tăng trưởng không ngừng và lạm phát dai dẳng. Giờ đây, giá cả thị trường phản ánh kỳ vọng về gần hai đợt cắt giảm toàn bộ thay vì chỉ một lần như hồi đầu tuần trước.
Trong khi một số lần cắt giảm lãi suất sẽ giữ lợi suất hai năm dưới mức đỉnh của tuần trước, triển vọng trái phiếu kỳ hạn 10 và 30 năm sẽ kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư nếu lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu của Fed và cách chi tiêu tiết kiệm của Washington dẫn đến một đợt tăng giá trái phiếu dài hạn khác. quy mô đấu giá.
George Catrambone, người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định, DWS Americas thích sở hữu kỳ hạn hai năm “vì xác suất tăng lãi suất vẫn còn rất xa” và vẫn “hoài nghi về các phạm vi bên ngoài của đường cong” và đã tồn tại “khá lâu”.
Sau khi đạt được mức đỉnh mới năm 2024 là 4,75% vào tuần trước, trái phiếu kỳ hạn 10 năm được giao dịch ở mức 4,5% vào thứ Sáu. Bất kỳ sự giảm giá nào trước đợt giảm giá 10 năm sẽ cho thấy đợt phát hành này cung cấp phiếu giảm giá cố định 4,5%, tương đương với phiếu giảm giá được cung cấp trong thời gian ngắn vào tháng 11, mức cao nhất kể từ năm 2007. Mặc dù điều đó có vẻ tốt về mặt lịch sử, nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn cảnh giác với việc hoàn toàn nắm bắt các cổ phiếu có niên đại dài hơn. nợ ngay bây giờ.
