Đồng tiền Trung Quốc có nguy cơ tăng vọt nếu một kịch bản tương tự như việc tháo gỡ giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên diễn ra, một nhà kinh tế học nổi tiếng đã cảnh báo, một sự xáo trộn có thể mang lại sự biến động mới cho thị trường.

Khi nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đạt thặng dư thương mại lớn trong những năm gần đây và lãi suất trong nước giảm xuống dưới mức lãi suất ở Hoa Kỳ, các nhà xuất khẩu Trung Quốc bắt đầu tích trữ đô la với dự đoán rằng đồng nhân dân tệ sẽ suy yếu. Một số nhà đầu tư cũng vay bằng đồng nhân dân tệ để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài, một chiến lược được gọi là giao dịch chênh lệch lãi suất.

Nhưng một sự thay đổi trong tâm lý ủng hộ đồng nhân dân tệ có thể thúc đẩy các nhà xuất khẩu và nhà đầu cơ bán tháo đô la và khiến đồng tiền Trung Quốc tăng vọt, Guan Tao, nhà kinh tế trưởng toàn cầu tại Ngân hàng Quốc tế Trung Quốc Ltd.

"Nếu mọi người thấy tín hiệu đồng nhân dân tệ có thể tăng giá từ 3% đến 4%, họ sẽ không quan tâm đến việc nắm giữ đồng đô la và kiếm lợi từ chênh lệch lợi suất", Guan, người trước đây làm việc cho cơ quan quản lý ngoại hối của Trung Quốc, Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước, cho biết.

“Các vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất sẽ được đóng lại và điều đó có thể diễn ra nhanh chóng”, ông cho biết.

Một sự tan rã như vậy sẽ gợi nhớ đến sự bùng nổ gần đây của các giao dịch chênh lệch lãi suất tập trung vào đồng yên — nhưng có một sự thay đổi.

Không giống như các nhà đầu tư tài chính đã đổ xô vào các vị thế bán khống đồng yên, giao dịch chênh lệch lãi suất nhân dân tệ chủ yếu liên quan đến các nhà xuất khẩu và các công ty đa quốc gia, theo Macquarie Group Ltd., ước tính họ đã tích lũy được hơn 500 tỷ đô la tiền nắm giữ bằng đô la kể từ năm 2022.

Chỉ hơn hai năm trước, Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ nhất trong một thế hệ. Fed hiện đang tiến gần hơn đến việc cắt giảm lãi suất từ ​​mức cao nhất trong hai thập kỷ, với kỳ vọng rằng các nhà hoạch định chính sách của Hoa Kỳ có thể sẽ bắt đầu hạ chi phí đi vay vào tháng 9.

Hiện tại, thị trường đã định giá chênh lệch lợi suất là 3%-4% giữa các loại tiền tệ của Trung Quốc và Hoa Kỳ dựa trên hợp đồng một năm cho hoán đổi đô la-nhân dân tệ trong nước.

Đồng nhân dân tệ đã tăng giá hơn 1% kể từ đầu tháng này, sau khi nỗi lo xung quanh rủi ro suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ thúc đẩy các nhà giao dịch tránh xa các giao dịch chênh lệch lãi suất, trong đó họ vay các loại tiền như yên và nhân dân tệ và mua các loại tiền tệ có lợi suất cao hơn.

Đợt tăng giá mới nhất đã mang đến sự giải thoát đáng hoan nghênh cho Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sau cuộc chiến kéo dài một năm để bảo vệ đồng nhân dân tệ. Các nhà hoạch định chính sách hiện có thể có nhiều dư địa hơn để cắt giảm lãi suất và hỗ trợ nền kinh tế trong nước.

Theo Guan, các cơ quan quản lý của Trung Quốc có thể sẽ chấp nhận một số mức tăng giá của đồng nhân dân tệ, người nói thêm rằng xuất khẩu của nước này ít nhạy cảm với các động thái tiền tệ hơn là những thay đổi về nhu cầu bên ngoài.

Guan, người ủng hộ lâu năm cho phép đồng nhân dân tệ linh hoạt hơn, cho biết Trung Quốc nên ưu tiên thúc đẩy lạm phát và tăng trưởng trong nước hơn là duy trì một loại tiền tệ ổn định.

Ông đã tham dự hội thảo kinh tế của cựu Thủ tướng Lý Khắc Cường vào năm 2022, một cuộc họp thường kỳ, nơi một số nhà kinh tế học nổi tiếng nhất của đất nước được tham vấn, cũng như các phiên họp với các bộ của chính phủ gần đây hơn.

Guan cho biết, bất chấp áp lực gia tăng của dòng vốn chảy ra trong năm qua, các nhà chức trách vẫn chưa dùng đến các biện pháp hành chính để thắt chặt kiểm soát nhằm ngăn chặn dòng tiền chảy ra.

Cách tiếp cận này đánh dấu sự thay đổi so với chiến lược được áp dụng vào năm 2015, khi các cơ quan quản lý thắt chặt các hạn chế đối với dòng tiền sau cú phá giá gây sốc của đồng nhân dân tệ và làn sóng di cư ồ ạt của dòng vốn sau đó.