Phó Chủ tịch Philip Jefferson cho biết hôm thứ Năm rằng Cục Dự trữ Liên bang cần cảnh giác trước việc cắt giảm lãi suất quá xa để đối phó với lạm phát giảm vì nó làm suy yếu việc đạt được mục tiêu cuối cùng là ổn định giá cả.

Ông nói trong bài phát biểu chuẩn bị gửi tới Viện Kinh tế Quốc tế Peterson: “Chúng ta luôn cần lưu ý đến nguy cơ nới lỏng quá nhiều để đáp lại những cải thiện trong bức tranh lạm phát”. “Việc nới lỏng quá mức có thể dẫn đến sự đình trệ hoặc đảo ngược tiến trình khôi phục sự ổn định giá cả.”

Jefferson, với tư cách là phó chủ tịch, là người đưa tin chủ chốt cho Chủ tịch Jerome Powell, bày tỏ sự lạc quan thận trọng rằng lạm phát đang có xu hướng giảm mặc dù có sự sụt giảm trong tháng 1 và cho biết Fed có thể sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Nhận xét này lặp lại những bình luận gần đây từ các quan chức Fed khác cho thấy ngân hàng trung ương Hoa Kỳ không vội giảm chi phí đi vay.

Chủ tịch Fed Philadelphia Patrick Harker cho biết tại một sự kiện riêng hôm thứ Năm rằng việc cắt giảm lãi suất quá sớm có thể làm giảm tiến độ đạt được về lạm phát và ông muốn thấy thêm bằng chứng cho thấy áp lực giá đang giảm bớt trên diện rộng.

“Tôi tin rằng chúng ta có thể chứng kiến lãi suất giảm trong năm nay,” Harker, người không bỏ phiếu về các quyết định chính sách, cho biết tại một sự kiện ở Newark, Delaware. “Nhưng tôi sẽ cảnh báo bất cứ ai không nên tìm kiếm nó ngay bây giờ và ngay lập tức. Chúng ta có thời gian để làm đúng việc này, như chúng ta phải làm.”

Rủi ro chính

Jefferson cho biết hôm thứ Năm rằng ông nhìn thấy ba rủi ro chính đối với triển vọng. Chi tiêu tiêu dùng có thể tỏ ra kiên cường hơn ông mong đợi, làm cản trở tiến trình kiềm chế lạm phát. Thị trường dầu mỏ và các hàng hóa khác có thể bị ảnh hưởng do xung đột lan rộng ở Trung Đông. Việc làm có thể suy yếu khi tăng trưởng chậm lại.

“Thị trường lao động có thể thay đổi đáng kể,” ông nói trong phần hỏi đáp sau bài phát biểu của mình. “Chúng ta phải cẩn thận và phải cố gắng đánh giá những cú sốc khác nhau có thể tác động đến nền kinh tế và điều chỉnh chính sách cho phù hợp.”

Khi được hỏi liệu Fed có phải “lo sợ tăng trưởng” khi bắt đầu cắt giảm lãi suất hay không, Jefferson cho biết ông xem xét “tổng số dữ liệu về nền kinh tế” để đánh giá quan điểm của chính sách.

Ông nói: “Tôi sẽ xem xét thị trường lao động, tốc độ tăng trưởng, năng suất ở khía cạnh thực tế và sau đó là lạm phát ở khía cạnh giá cả”. “Vì vậy, tôi không nghĩ đó nhất thiết phải là điều mà chúng ta phải xem trước khi nghĩ đến việc cắt giảm.”

Ông nói rằng Fed nên cố gắng tránh chính sách thắt chặt theo một hướng – ví dụ như hướng tới nới lỏng – sau đó theo hướng khác, hướng tới thắt chặt, điều này có thể tạo ra sự không chắc chắn khiến các hộ gia đình và doanh nghiệp khó đưa ra các quyết định kinh tế hơn.

Trong bài phát biểu của mình, Jefferson đã xem xét lại các chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ trong quá khứ. Bài học chính mà ông rút ra là Fed cần phải nhanh nhẹn trong việc thực hiện chính sách.

Khi thảo luận về điều mà cựu Phó Chủ tịch Fed Alan Blinder gọi là “sự hạ cánh mềm hoàn hảo” của nền kinh tế vào giữa những năm 1990, Jefferson lưu ý rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã bắt đầu cắt giảm lãi suất khi lo ngại về lạm phát giảm bớt, sau đó giữ nguyên trong ba cuộc họp trước đó. nối lại việc cắt giảm.

Ông nói: “Việc nới lỏng cẩn thận trong chu kỳ nới lỏng tháng 7 năm 1995 cho phép FOMC đánh giá dữ liệu đến và các thông tin khác để đảm bảo rằng lạm phát được kiểm soát”.

Cách tiếp cận thận trọng

Các quan chức Fed thường đồng ý rằng lãi suất có thể đang ở mức cao nhất, nhưng họ dường như không vội giảm chúng, biên bản cuộc họp cuối cùng của họ vào tháng 1 cho thấy. Powell nói với các phóng viên sau cuộc họp đó rằng việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp của ngân hàng trung ương vào tháng tới là khó xảy ra.

Cách tiếp cận thận trọng của các nhà hoạch định chính sách phần lớn đã được xác nhận bởi dữ liệu được công bố kể từ đó. Chỉ số giá tiêu dùng đã tăng nhiều hơn dự báo trong tháng 1 và giá thanh toán cho các nhà sản xuất Mỹ cũng tăng. Do đó, các nhà kinh tế dự báo thước đo lạm phát cơ bản ưa thích của Fed sẽ tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ đầu năm 2023 khi nó được công bố vào tuần tới.

Trong khi đó, thị trường việc làm vẫn mạnh mẽ, với việc các nhà tuyển dụng tăng lương vào tháng Giêng nhiều nhất trong một năm trong khi tỷ lệ thất nghiệp dao động quanh mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ, ở mức 3,7%.

Do đó, thị trường đã giảm đáng kể kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sớm và nhanh chóng, khi các nhà giao dịch trên thị trường tương lai quỹ liên bang hiện đang đặt cược rằng Fed sẽ hạ lãi suất lần đầu tiên vào tháng 6. Các nhà đầu tư cũng kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất từ 3 đến 4 lần vào năm 2024, tốc độ này phù hợp hơn với dự báo trung bình của các nhà hoạch định chính sách vào tháng 12.

Các quan chức Fed sẽ cập nhật dự báo về lãi suất và nền kinh tế tại cuộc họp ngày 19-20 tháng 3. Trước cuộc họp đó, Powell sẽ có cơ hội đưa ra những suy nghĩ mới về triển vọng khi ông điều trần trước Quốc hội vào đầu tháng 3.