Các nhà giao dịch trái phiếu đang đổ xô vào các vụ cá cược rằng nền kinh tế Hoa Kỳ đang trên bờ vực suy thoái nhanh đến mức Cục Dự trữ Liên bang sẽ cần phải bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ một cách mạnh mẽ để ngăn chặn suy thoái.

Những lo ngại trước đây về nguy cơ lạm phát gia tăng hầu như đã biến mất, nhanh chóng nhường chỗ cho suy đoán rằng tăng trưởng sẽ đình trệ trừ khi ngân hàng trung ương bắt đầu hạ lãi suất từ ​​mức cao nhất trong hơn hai thập kỷ.

Điều đó đang thúc đẩy một trong những đợt tăng giá lớn nhất trên thị trường trái phiếu kể từ khi nỗi lo về một cuộc khủng hoảng ngân hàng bùng phát vào tháng 3 năm 2023. Sự gia tăng này mạnh đến mức lợi suất trái phiếu kho bạc hai năm nhạy cảm với chính sách đã giảm một nửa điểm phần trăm vào tuần trước xuống dưới 3,9%. Nó không thấp hơn nhiều so với lãi suất chuẩn của Fed — hiện ở mức khoảng 5,3% — kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu hoặc hậu quả của vụ sụp đổ dot-com.

Các động thái mở rộng trong phiên giao dịch châu Á vào thứ Hai với lợi suất trái phiếu hai năm giảm hơn 10 điểm cơ bản xuống còn 3,77% khi trái phiếu tăng trên toàn đường cong.

Tracy Chen, một nhà quản lý danh mục đầu tư tại Brandywine Global Investment Management, cho biết: “Mối quan ngại của thị trường là Fed đang chậm lại và chúng ta đang chuyển từ hạ cánh mềm sang hạ cánh cứng”. “Trái phiếu kho bạc là một khoản đầu tư tốt ở đây vì tôi nghĩ rằng nền kinh tế sẽ tiếp tục chậm lại”.

Tuy nhiên, các nhà giao dịch trái phiếu đã nhiều lần đánh giá sai về hướng đi của lãi suất kể từ khi đại dịch kết thúc, đôi khi vượt quá cả hai hướng và mất cảnh giác khi nền kinh tế phản đối các cuộc gọi suy thoái hoặc lạm phát vượt quá kỳ vọng. Vào cuối năm 2023, giá trái phiếu cũng tăng vọt khi tin rằng Fed đã sẵn sàng bắt đầu nới lỏng chính sách, chỉ để mất đi những khoản tăng đó khi nền kinh tế tiếp tục thể hiện sức mạnh đáng ngạc nhiên.

Vì vậy, có khả năng động thái mới nhất là một bước đi quá xa như vậy.

Kevin Flanagan, người đứng đầu chiến lược thu nhập cố định tại WisdomTree, cho biết: “Thị trường đang vượt quá và đi trước chính mình như chúng ta đã thấy vào cuối năm ngoái”. “Bạn cần xác nhận từ nhiều dữ liệu hơn”.

Nhưng tâm lý đã thay đổi mạnh sau một loạt dữ liệu cho thấy thị trường việc làm đang yếu đi và nền kinh tế đang nguội lạnh. Vào thứ sáu, Bộ Lao động báo cáo rằng các nhà tuyển dụng chỉ tạo ra 114.000 việc làm vào tháng 7, thấp hơn nhiều so với dự báo của các nhà kinh tế và tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ tăng.

Sau khi Fed một lần nữa giữ nguyên lãi suất vào thứ tư, dữ liệu đã làm dấy lên lo ngại rằng ngân hàng trung ương đã phản ứng quá chậm — giống như khi họ tăng lãi suất sau khi lạm phát vẫn còn kéo dài sau khi nền kinh tế mở cửa trở lại sau đại dịch. Điều đó đã được củng cố bởi thực tế là các ngân hàng trung ương ở Canada và Châu Âu đã bắt đầu nới lỏng chính sách.

Lo ngại về nền kinh tế chậm lại và sự chậm trễ của Fed đã góp phần vào đợt bán tháo mạnh cổ phiếu Hoa Kỳ vào tuần trước, với tâm lý tiếp tục bị ảnh hưởng vào cuối tuần sau khi Berkshire Hathaway Inc. cắt giảm gần 50% cổ phần của mình tại Apple Inc. như một phần của đợt bán tháo lớn trong quý 2.

“Đã có một động thái cực kỳ lớn về lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm trong khoảng 10 ngày qua. Steve Sosnick, chiến lược gia trưởng tại Interactive Brokers LLC cho biết: "Thật khó để định giá một tài sản được gọi là nơi trú ẩn an toàn, nhưng còn khó hơn nhiều để định giá các tài sản rủi ro hơn - cổ phiếu". "Và quyết định của Warren Buffett nhằm giảm bớt vị thế của mình tại Apple không giúp ích gì cho tình hình theo góc độ tâm lý".