Thống đốc Kazuo Ueda đánh dấu kỷ niệm đầu tiên của mình tại vị trí lãnh đạo Ngân hàng Nhật Bản khi dỡ bỏ một trong những thử nghiệm kích thích đầy tham vọng nhất trong lịch sử ngân hàng trung ương bằng cách tiếp cận khiến các nhà phân tích ngạc nhiên cả về tốc độ và thành công của nó khi tránh được những biến động của thị trường.

Khi Ueda bắt đầu nhiệm kỳ 5 năm của mình vào ngày 9 tháng 4 năm ngoái, các nhà phân tích đã cảnh báo về những rủi ro nghiêm trọng đối với thị trường tài chính nếu thống đốc mới không tuân thủ đúng giới hạn. Vào thời điểm đó, BOJ là một ngoại lệ toàn cầu về chính sách, với lãi suất âm, chương trình mua tài sản khổng lồ và chương trình kiểm soát đường cong lợi suất. Người tiền nhiệm của Ueda, Haruhiko Kuroda, đã chứng minh rằng ngân hàng này có thể gây chấn động thị trường toàn cầu chỉ bằng một chỉnh sửa đối với cơ chế YCC.

Với thái độ ổn định và tinh tế phù hợp với tầm quan trọng của nhiệm vụ trước mắt, Ueda bắt đầu thực hiện những thay đổi ngay từ đầu trong nhiệm kỳ của mình, bắt đầu bằng những thay đổi nhỏ đối với YCC vào tháng 7 và tháng 10. Sau đó, ông kết thúc chương trình nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ nhất trong lịch sử hiện đại trong một hành động cuối cùng vào tháng trước, khôi phục lãi suất trở thành công cụ chính sách chính của BOJ với lần tăng lãi suất đầu tiên sau 17 năm.

Shinichiro Kobayashi, nhà kinh tế trưởng tại Mitsubishi UFJ Research & Consulting cho biết: “Tôi sẽ cho anh ấy điểm đậu là 70” trên thang điểm từ 0-100. “Anh ấy xứng đáng được khen ngợi vì anh ấy đã không gây ra bất kỳ cú sốc lớn nào cho thị trường.”

Nobuyasu Atago, nhà kinh tế trưởng tại Rakuten Securities, còn đi xa hơn khi ca ngợi khả năng của Ueda trong việc cung cấp thông tin đầy đủ cho thị trường để tránh những cú sốc.

Atago nói: “Tôi sẽ cho anh ấy điểm 100. Khả năng giao tiếp của anh ấy rất tốt và rất dễ hiểu”. “Điều quan trọng là hiểu những gì anh ấy nói mà không cần phải đoán lần thứ hai.”

BOJ của Ueda đã cho thấy họ sẽ nắm bắt cơ hội để hành động khi chúng xuất hiện. Mặc dù ban đầu Ueda dường như đã kế thừa thái độ ôn hòa của Kuroda, nhưng cuối cùng ông lại thay đổi hướng dẫn hoặc chính sách tiền tệ ở một nửa trong số 8 cuộc họp chính sách mà ông giám sát.

“Khi đảm nhận vai trò này, tôi cảm thấy khuôn khổ chính sách của BOJ đã trở nên cực kỳ khó khăn về mặt kỹ thuật vì nhiều lý do”, Ueda nói trước quốc hội hôm thứ Hai. “Tôi hy vọng có thể đơn giản hóa nó càng nhiều càng tốt nếu điều kiện kinh tế cho phép. May mắn thay, tình hình kinh tế năm ngoái khá tốt nên hy vọng của tôi đã được đáp ứng ở một mức độ nào đó”.

Những bước đi đầu tiên của Ueda đã đặt nền móng cho những gì xảy ra sau này. Khi điều chỉnh YCC vào tháng 7 và tháng 10, ông đã biến chương trình này thành một hình thức bảo hiểm linh hoạt trước tình trạng lợi suất tăng mạnh. Những bước đi đó gần như chắc chắn rằng BOJ có thể thoát khỏi chính sách này mà không gây ra tình trạng hỗn loạn thị trường xảy ra sau đó khi Ngân hàng Dự trữ Úc ngừng mục tiêu về lãi suất trái phiếu kỳ hạn 3 năm vào năm 2021.

Chỉ vài ngày trước cuộc họp chính sách tháng 3, hội đồng quản trị được cho là đã bị chia rẽ về việc nên chấm dứt lãi suất âm ngay lập tức hay chờ đợi. Sau đó, cơ quan bảo trợ công đoàn lớn nhất quốc gia đã công bố kết quả đàm phán tiền lương hàng năm vượt xa mong đợi, và Ueda đã không ngần ngại.