Shaktikanta Das

Làn sóng lãi suất toàn cầu cao đã qua, nhưng thời gian nghỉ ngơi cho nền kinh tế thế giới có thể bị hạn chế do các nhà hoạch định chính sách vẫn cảnh giác trước nguy cơ lạm phát.

Đó là chủ đề nổi bật trong năm nay tại 23 ngân hàng trung ương lớn được Bloomberg theo dõi. Tất cả trừ ba đều được cho là sẽ giảm chi phí đi vay - nhưng tốc độ nới lỏng đối với nhiều biện pháp trong số đó dường như ít phản ánh tốc độ mạnh mẽ mà việc thắt chặt lần đầu tiên diễn ra.

Theo Bloomberg Economics, ngay cả khi những lo ngại về lạm phát mới của Mỹ được chứng minh là vô căn cứ để Cục Dự trữ Liên bang có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất đều đặn, thì sự kiểm soát của chính sách tiền tệ trên thế giới sẽ không nới lỏng rõ rệt.

Thước đo tổng hợp về chi phí đi vay ở các nền kinh tế tiên tiến của nó được thiết lập để giảm xuống dưới 100 điểm cơ bản vào cuối năm 2024. Con số này không nhiều như mức tăng năm ngoái và chỉ là một phần nhỏ so với mức tăng 435 điểm cơ bản được thấy kể từ giữa năm 2021 . Và độ trễ trong quá trình truyền tải có nghĩa là các hiệu ứng nới lỏng sẽ mất nhiều thời gian hơn để thực hiện.

Con đường chính sách như vậy phản ánh cách các ngân hàng trung ương đang cân nhắc giữa việc hỗ trợ các nền kinh tế yếu kém và bảo vệ chống lại sự trỗi dậy của tăng trưởng giá tiêu dùng, có khả năng trở nên trầm trọng hơn bởi một cú sốc năng lượng khác. Triển vọng u ám hơn đối với Fed và bóng tối của cuộc bầu cử tổng thống Mỹ cũng không giúp ích được gì.

Căng thẳng địa chính trị, với xung đột giữa Israel và Iran đe dọa xung đột ở Trung Đông, là một biến rủi ro bổ sung.

Giám đốc Quỹ Tiền tệ Quốc tế Kristalina Georgieva cho biết trong bài phát biểu hôm thứ Năm tuần trước trước cuộc họp của tổ chức của bà ở Washington trong tuần này: “Việc nới lỏng sớm có thể gây ra những bất ngờ về lạm phát mới, thậm chí có thể cần phải thắt chặt tiền tệ hơn nữa”. “Mặt khác, việc trì hoãn quá lâu có thể dội một gáo nước lạnh vào hoạt động kinh tế”.

Chính sách có thể vẫn bị hạn chế ở Nam Phi và Argentina và thậm chí còn chặt chẽ hơn ở Nigeria đang chìm trong khủng hoảng, trong khi Nhật Bản sẵn sàng tiếp tục thoát khỏi môi trường cực kỳ lỏng lẻo. Nhưng đối với phần lớn thế giới, các chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp bắt đầu hoặc đang tiến triển có thể chỉ mang lại sự xoa dịu nhẹ cho người tiêu dùng và doanh nghiệp.

Kinh tế Bloomberg nói gì:

“Năm 2024 đang hình thành một năm tăng trưởng sụt giảm, giá cả ổn định và việc cắt giảm lãi suất sớm và quyết liệt. Giờ đây, nó giống như một năm tăng trưởng kiên cường, áp lực giá dai dẳng và quá trình bình thường hóa chính sách bắt đầu muộn hơn và diễn ra với tốc độ ổn định hơn. Đối với các thị trường tài chính, việc thay đổi kỳ vọng vào Fed, ECB và BOE, cũng như một quân bài đặc biệt khi BOJ thoát khỏi vòng trói buộc kích thích của mình, sẽ tạo ra một giai đoạn nguy hiểm xoay trục.”