Theo Wrightson ICAP, khoảng cách ngày càng tăng giữa lãi suất của cơ sở tài trợ non trẻ của Cục Dự trữ Liên bang và số tiền mà ngân hàng trung ương trả cho các tổ chức dự trữ đậu xe cho thấy các quan chức sẽ để chương trình này hết hạn vào tháng 3.

Fed đã giới thiệu Chương trình tài trợ có kỳ hạn ngân hàng, hay BTFP, vào đầu năm nay khi cuộc khủng hoảng ngân hàng làm rung chuyển thị trường. Chương trình này cho phép các ngân hàng và tổ chức tín dụng vay vốn lên đến một năm, cầm cố Kho bạc Hoa Kỳ và nợ cơ quan làm tài sản thế chấp có giá trị bằng mệnh giá. Lãi suất cho các khoản vay này - hoán đổi chỉ số qua đêm một năm cộng với 10 điểm cơ bản - hiện là 4,84% và thấp hơn 56 điểm cơ bản so với lãi suất trên số dư dự trữ.

Kể từ khi Fed chuyển sang dự báo cắt giảm lãi suất nhiều hơn vào năm tới, lãi suất OIS theo dõi chúng đã giảm, kéo theo BTFP và tăng sức hấp dẫn của giao dịch chênh lệch giá.

Theo dữ liệu mới nhất của Fed, chi phí thấp hơn đã đẩy khoản vay lên mức cao kỷ lục 131 tỷ USD trong tuần tính đến ngày 20 tháng 12. Việc sử dụng ngày càng tăng, cùng với cơ hội chênh lệch giá đã khiến những người tham gia thị trường đặt câu hỏi liệu ngân hàng trung ương có đóng cửa sổ này đối với các khoản vay mới sắp hết hạn vào ngày 11 tháng 3 năm 2024 hay không, vì các điều kiện cấp vốn của ngân hàng đã giảm xuống mức cực đoan và vai trò của nó như một Việc hỗ trợ thanh khoản khẩn cấp đã giảm đi.

“Để biện minh cho các điều khoản hào phóng của chương trình ban đầu, Fed đã trích dẫn các điều kiện thị trường ‘bất thường và cấp bách’ mà ngành ngân hàng phải đối mặt sau đợt rút tiền gửi vào mùa xuân năm ngoái,” nhà kinh tế Lou Crandall của Wrightson ICAP viết trong một lưu ý cho khách hàng. “Sẽ rất khó để bảo vệ sự đổi mới trong môi trường bình thường hơn ngày nay”.

Các quan chức Fed vẫn chưa bình luận về việc liệu BTFP có được gia hạn hay không.

Ngay cả khi các nhà hoạch định chính sách chọn đóng chương trình, Fed vẫn có các công cụ khác mà các ngân hàng có thể sử dụng trong trường hợp họ cần thanh khoản vào phút cuối: thời hạn chiết khấu và cơ sở repo thường trực, hay SRF. Các quan chức đang cố gắng xóa bỏ sự kỳ thị lâu đời liên quan đến cửa sổ.

SRF, một công cụ được cung cấp vĩnh viễn vào tháng 7 năm 2021, cho phép các đối tác đủ điều kiện - các đại lý chính và khoảng 25 ngân hàng vào thời điểm hiện tại - cho vay chứng khoán đủ điều kiện và vay đô la với lãi suất được quản lý, khoảng 5,5%.

Thống đốc Fed Michael Barr cho biết trong một bài phát biểu hồi đầu tháng này rằng các ngân hàng nên chuẩn bị vay từ cửa sổ chiết khấu của Fed như một phần của một loạt các nguồn thanh khoản, nhấn mạnh rằng các tổ chức nên chuẩn bị sử dụng cơ chế này trong thời điểm tốt và xấu.

Crandall viết: “Mức độ đặt cược trong cuộc tranh luận về sự kỳ thị hiện nay đặc biệt cao. “Fed hy vọng rằng cơ sở repo thường trực mới sẽ đóng vai trò như một công cụ trần dễ dàng trong những năm tới. Điều đó sẽ chỉ xảy ra nếu các ngân hàng coi việc vay SRF hoàn toàn là một quyết định thương mại chứ không phải là rủi ro về danh tiếng hoặc quy định.”